Keep 通过港交所聆讯：Q1 营收 4.47 亿元，净亏损收窄至 1.18 亿元

根据港交所公开信息显示，Keep 已通过港交所聆讯，拟登陆香港主板市场，冲刺运动科技第一股。最新披露的数据显示，2023 年第一季度，Keep 营收为 4.47 亿元，较 2022 年同期的 4.17 亿元增长了 7.2%。调整后净亏损（非国际财务报告准则计量）1.18 亿元，2022 年同期亏损额为 1.55 亿。非国际财务报告准则下，Keep2022 年调整后亏损额为 6.67 亿元。

2022 年，Keep 实现收入 22.1 亿元，同比增长 36.6%；毛利为 9 亿元，同比增长 33.1%；经调整亏损净额为 6.67 亿元，同比收窄 19.3%。对比之下，2020 年、2021 年调整后净亏损额分别为 1.06 亿元和 8.27 亿元。

公开资料显示，Keep 成立于 2014 年，旨在提供全面、便捷及经济实惠的线上健身解決方案。2018 年，Keep 启动了商业化战略。2022 年 2 月，Keep 第一次递交赴港上市招股书，因 6 个月内未通过聆讯转为失效，而后在 9 月更新招股书再次递表。今年 3 月份，Keep 更新赴港 IPO 招股书。

招股书披露的信息显示，Keep 收入主要来源于三个方面，分别为自有品牌产品收入、会员订阅及线上付费内容收入以及广告及其他服务收入三个部分。

(相关资料图)

图源：Keep 聆讯后资料集

其中，自有品牌运动产品收入占总收入的一半以上，但近三年来占比逐渐下滑；会员订阅及付费内容收入增长较快，近三年占比分别为 30.5%，34.4%，40.4%；自有品牌产品加上会员订阅及线上付费内容收入占总收入比重超过 90%。2022 年，Keep 取得 36.6% 的增长，也主要是因为这两项业务贡献了主要增长动力。

不过，从增速上来看，Keep 近三年的收入增速分别为 66.97%、46.3% 以及 36.6%，逐渐收窄。今年一季度，Keep 营收为 4.47 亿元，增速为 7.2%。

用户方面，2020 年至 2022 年，Keep 的平均月活跃用户分别约为 2970 万、3440 万和 3640 万。每名月活用户收入分别为 37.2 元、47.1 元、60.8 元。2022 年，Keep 的月活跃用户在平台总共记录约 21 亿次锻炼次数。

会员数据上，2020 年至 2022 年，Keep 平台的平均月度订阅会员分别为 191 万、328 万和 362 万；会员渗透率分别为 6.4%、9.5% 和 10.0%。对于 Keep 来说，提升渗透率的同时，也要加强留存的工作。数据显示，在会员留存率上，Keep 仍有较大的提升空间，近三年的留存率分别为 73.3%、71.7% 及 65.3%。

从招股书披露的信息可以看到，在提高收入的同时，亏损的收窄是一大亮点。2022 年，Keep 的经调整净亏损从 2021 年的 8.27 亿元收窄至 6.67 亿元。截至 2023 年 3 月 31 日的 3 个月内，Keep 调整后净亏损为 1.18 亿元，对比之下，2022 年同期亏损额为 1.55 亿。

亏损的减少，更多的是得益于 Keep 在多方面对成本的控制。数据显示，销售及营销开支是 Keep 经营开支的最大部分，其占收入比重从 2019 年的 44.6% 降至 2020 年的 27.3%。2021 年，Keep 为了提升品牌知名度以及扩大用户群体，销售及营销开支占总收入的百分比提升至 59%。2022 年，Keep 缩减销售及营销开支，占总收入的比重也降至 29.2%，净亏损由此也下降近 20%。

2022 年，Keep 毛利为 9 亿元，同比增长 33.1%，何时实现盈利，是外界关心的问题。在招股书中，Keep 表示，预计将持续评估和监测促销活动的有效性和效率和营销开支。随着销售及营销效率提高，预期销售及营销开支占收入的百分比将于未来下降。

根据灼识咨询的报告，中国的健身市场规模庞大，但发展及服务水平偏低，以往依赖于传统的线下健身房模式，这与线上健身相比，通常导致较高的门槛及较低的参与度。

报告还指出，2022 年中国的健身人群数量为 3.74 亿，位居世界第一，预计到 2027 年将达到 4.64 亿。2022 年中国健身人群的平均年支出为 2518.3 元 / 人，远低于美国的 16425 元 / 人，增长潜力巨大。

对于 Keep 来说，通过港交所聆讯意味着离正式挂牌不远了，收入的增长以及亏损的减少，能让其有一个更好看的财务数据。但是，对于投资者来说，更期望看到的是 Keep 在收入以及用户上的持续高增长，以及基于用户有着更高的商业化变现能力。（本文首发钛媒体 App，作者 / 杜志强，编辑 / 钟毅）

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