第四次冲击IPO，“燕窝第一股”这次“有谱没谱”？_环球快报

昨日晚间，据港交所文件，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、广发融资（香港）。

(资料图)

据招股书披露，燕之屋是全球燕窝产品市场的领先品牌，致力于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。

值得关注的是，这已不是燕之屋首次冲刺资本市场。去年9月，燕之屋冲击A股，但在上会前夕撤回申报材料；早在2011年，燕之屋曾谋求港交所上市，但当年因亚硝酸盐含量超标事件，上市计划被迫终止……此次，燕之屋重新选择港股作为上市，成功上市几率会有多少呢？

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多次尝试上市未果

“IPO 募集所得资金净额将主要用于研发活动，以扩大产品组合并丰富产品功能；扩大并巩固全渠道销售网络；加强品牌建设和营销推广工作；加强供应链管理能力；加强数字基础设施；以及用作营运资金及其他一般公司用途。”燕之屋在此次招股书中表示。

事实上，燕之屋对“燕窝第一股”的争夺已始于十年前。公开资料显示，2011年，燕之屋在全国拥有门店数已超过500家，具备一定规模的燕之屋开始筹谋赴港上市。但“毒血燕”使得燕之屋上市计划无疾而终。

2021年，燕之屋再次冲击港股无果。彼时，香港证券分析师林曦公开表示，他认为“合规性”可能是燕之屋当时不得不终止在港上市的最根本原因。燕之屋很可能并没有在香港获得相应经营燕窝的资质，因为内地和香港的法律不同，燕窝在香港被等同于药品管理。

去年9月，燕之屋转向A股市场，但最终撤回申报材料，上市之路再次戛然而止。对此，燕之屋方面目前并未出相关回应。有业内人士分析，或是燕之屋在审慎研究了当前国内资本市场和经济环境之后，进行战略规划调整的结果。目前公司经营运作正常，撤回发行请求不会对公司运营造成影响。

值得关注的是，2022年，燕之屋还遭遇了来自证监会长达24页的“57连问”。证监会表示对燕之屋的产品、业务驱动模式等始终抱有质疑态度，且要求燕之屋产品宣传中暗指的延年益寿等功效作出合理解释。

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业绩趋缓，上市解忧？

燕之屋为何执着于上市呢？

资料显示，燕之屋的产品组合主要包括纯燕窝产品、" 燕窝 +" 产品及 "+ 燕窝 " 产品三种产品类别，2022 年，燕之屋有 250 个 SKU。根据弗若斯特沙利文报告，从 2020 年至 2022 年，按零售额计算，燕之屋连续三年为全球最大的燕窝产品公司，2022 年的全球市场份额为 4.1%。

事实上，作为零售额排名下"全球最大"的燕窝公司，燕之屋亦避免不了经营中需要面临各项危机。

从燕之屋营收数据来看，业绩趋缓，或是燕之屋寻求资本力量，进行体量扩张的重要原因。据招股书，2020 年、2021 年及 2022 年，燕之屋的收入分别为人民币约 13.01 亿元、15.07 亿元及 17.30 亿元；年内利润分别为人民币约 1.23 亿元、1.72 亿元及 2.06 亿元。

有业内人士曾透露，2022年，燕之屋在A股重启IPO前，还进行了一系列并购动作。相较于市场扩张需求，燕之屋的收购动作主要在于降低关联交易比例，为上市扫清障碍。

此次，燕之屋在招股书中表示，根据弗若斯特沙利文报告显示，中国燕窝产品公司数量由2017年的约8000家稳定增长至2022年的13000家，我们无法保证一直会有充足的客户需求支持中国燕窝市场的持续增长。竞争者获得更多市场份额，市场可能饱和。

具体来看，除了燕之屋，小仙炖、正典燕窝、燕小厨、同仁堂总统牌燕窝等品牌逐渐发展壮大。其中，小仙炖已完成C轮融资，且在鲜炖燕窝细分品类销量连年领先；正典燕窝在杭州投资建厂……越来越多燕窝品牌的崛起，或增加了燕之屋的危机感。

目前来看，燕之屋通过扩充市场份额、谋求上市机会等举措来应对市场变动。随着第四次IPO的推进，燕之屋能否如愿港股呢？

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